截至2012年11月底，中国市场上已发行18只封闭式债券型分级基金。这些基金通常每半年开放一次申购。其中，最新的封闭式债券型分级基金是于2012年6月4日发行的国联安双佳，而最早的则是2010年9月发行的富国汇利。
风险比较
母基金收益-风险对比分析
基金的投资范围对其收益和风险水平有着重要影响。富国汇利和大成景丰作为封闭式债券型分级基金，其投资范围分别为一级债基和二级债基，这与传统的同类基金有所不同。由于封闭性的特点，此类基金有可能获得更高的收益。二级债基相对于一级债基而言，其平均收益和风险都更高。并且，二级债基与沪深300指数之间有一定的联动效应，这也增加了其风险。总体而言，封闭式二级债基与股票市场有一定关联，如果股市在一定时期内表现出色，则大成景丰可能会优于富国汇利；同时，考虑到一级债基和二级债基的波动性，大成景丰的波动性相对更大。
子基金的收益-风险对比分析
尽管分级基金的稳健份额和激进份额均来源于母基金的收益，但由于分配原则的不同，它们的收益-风险特征有所差异。以景丰B和汇利B为例，当出现相同的涨跌幅度时，景丰B的损失幅度大于汇利B，而景丰A的获利幅度则超过汇利A。根据基金合同的规定，当封闭期结束时，如果富国汇利基金净值低于0.7813，即亏损21.87%，则汇利B的净值归零，汇利A的收益无法得到保障；而当大成景丰基金净值低于0.7846，即亏损21.54%时，景丰B的净值归零，景丰A将遭受本金损失。因此，景丰B的净值低于汇利B，表明其损失幅度较大；而景丰A的净值高于汇利A，说明其获利幅度较大。
基金分级原因
中国的分级基金主要集中在股票型。随着债券市场的显著增长，债券类资产逐渐受到投资者的关注。2010年上半年，上证企业债券指数上涨约6%，而同期上证综指下跌26.82%。在此背景下，65只普通债券基金平均上涨2.04%，其中富国天丰更是因其出色的表现而在二级市场上实现长期溢价，受到机构和个人投资者的追捧。然而，随之而来的问题是，债券类产品是否存在风险以及如何规避风险。随着债券市场规模的迅速扩大，国内普通债券基金尚未能有效管理组合内的信用风险。在这种情况下，是否有债券型基金能够通过分级设计降低实际风险，同时使高风险级别的收益更具可控性呢。答案是肯定的。分级债券基金不仅继承了封闭式债券基金的基本特性和优势，如上市交易、无需因流动性问题牺牲收益等，而且还能在封闭期内进行适当的杠杆操作以增加收益。更重要的是，它们根据特定的比例进行了份额和风险的分级。与传统分级基金提供的杠杆机会不同，债券基金的分级首先是为了分散信用风险，让愿意承受高风险以换取高收益的投资者承担更多的信用风险。例如，稳健份额可以获得较低的收益和风险，其年化收益率可以参照AAA级信用产品的三年期利率。而进取型债券份额则承担整个投资组合的主要风险，在满足稳健份额的收益后，可以争取更高的回报。对于普通投资者而言，他们难以参与银行间的交易，优质AAA级信用债在交易所市场上极为稀缺，难以购得。此时，稳健份额为寻求稳定收益的投资者提供了新的选择。经过分级设计后，进取份额在优先满足稳健份额的情况下，预期收益更有吸引力。总的来说，分级债券基金的设计使其风险与收益特征更加明确。无论是希望分散信用风险的保守型投资者，还是愿意冒险以获取更高收益的积极型投资者，都可以从中获得更多元化的选择。
参考资料
什么是分级基金?.百度文库.2024-11-05
分级基金有哪些风险?.百度经验.2024-11-05
分级基金原理.百度文库.2024-11-05