股票期权（Stock Options）是一种金融衍生工具，1952年出现世界第一个股票期权计划，由Tennessee Valley Authority（田纳西河谷管理局）的美国公司推出了这个计划，其合约以单一股票作为标的资产，股票期权合约赋予购买者在合约有效期内或特定时间以约定价格买入或卖出一定数量某种股票的权利。
股票期权（Stock Options）是由收益人、有效期或执行期限、执行价格、数量、赠与时机与行权时机、执行方法等要素构成的，分为看涨期权、看跌期权、欧式期权、美式期权四类，具有未来概念，包含着约束、期限较长的特点。股票期权有利于降低委托代理成本、抑制经营者短视行为、促使企业业绩上升、提高管理层决策水平的优点。但存在股价与经营业务脱节、股权稀释、利益冲突、高波动性和风险的缺点。
股票期权行权的方式有现金或支票、欠款单、透支、用公司愿意接受的股票进行交换，行权价格的方法有低于现值法、等现值法、高于现值法，行权之前具有等待期。股票期权的交易机制有出售避险式买入期权、出售无担保的买入期权、买进卖出期权，股票期权交易是经纪人在交易所大厅内代为进行的，存在董事会监督不力、人力资本价值与激励成本不匹配的风险。
起源与发展
起源
世界上第一个股票期权计划出现在1952年。一家名为Tennessee Valley Authority（TVA）的美国公司推出了这个计划，旨在避免主管人员的薪金被高额的所得税消耗。这标志着股票期权的首次应用。
到了1980年代，期权收入在CEO的薪酬结构中仅占30%，平均收入约为155万美元。然而，随着新经济时代的到来，股票期权作为催生硅谷奇迹的新动力源迅速被高科技公司采用并广泛效仿。股票期权制度不再是高科技公司的专利，它成为普遍应用的激励手段。
发展
美国
1950年，美国国会就正式对限制性股票期权进行了相关立法。1964年美国取消了限制性股票期权，并引入了附条件股票期权作为替代工具。1981年，美国国会引入了激励性股票期权，并对激励性股票期权与非法定股票期权进行了严格区分，并实行不同的税收待遇。这一股票期权体系仍在使用。美国的股票期权制度为企业提供了一种灵活的员工激励和薪酬机制。通过向员工提供股票期权，企业可以激励员工为公司的成功和股东利益做出贡献。股票期权计划使员工能够以优惠价格购买公司股票，并在特定条件下行使购买权，从而分享公司价值的增长。
全美员工持股中心的数据，2001年有1,000万员工获得了股票期权，是1992年的10倍。美国的股票期权制度对加拿大、墨西哥、新西兰等其他国家也产生了重要影响。几十年来，以美国为首的主要国家的成功经验表明，股票期权制度在激励企业经营者、减少代理成本、改善治理结构、促进稳健经营等方面具有很大的优越性。
英国
20世纪70年代，英国对员工持股和经理股票激励缺乏保护。公司的经理和员工通过股票期权计划获得的收益被视为个人所得，需要按个人所得纳税，并且无论在行权日是否出售也要按照行权价与股票价之差纳税。在80年代初受到美国的影响，英国开始重视股票期权的激励作用。
1980年，女王陛下政府推出了“储蓄和股期权计划”，允许员工以低于公司股票公平市场价值的行权价格购买公司股票，并提供一种税收优惠的储蓄工具。随后，1984年推出的“管理股权计划”使得根据该计划实施的股票期权收入可以被视为资本利得，享受较低的资本利得税率。这些优惠迅速推动了公司高管的股票期权计划的发展。
在1988年，英国政府进行了较大幅度的税收法律调整，缩小了个人所得税率和资本利得税率之间的差距。调整税法成为英国政府在实施股票期权制度时的一个特点。1996年，女王陛下政府对税收优惠进行了限制，设立了税收优惠的最高限额。这一限制对一般公司员工的税收优惠影响不大，但对大公司的高管则有较大影响，超过最高限额的金额不再享有以前的税收优惠。
1999年，英国政府进一步推出了两个新的股票期权计划。创业企业管理层股票期权激励计划适用于管理层中的15人以下的期权获得者，只有在售出股票时才确认资本利得并缴纳资本利得税。公司员工股票期权激励计划的重点在于培养企业文化，让员工具有主人翁的意识。该计划规定了授予员工股票期权的价值上限，并要求平等对待，不能有歧视，同时与个人的工作业绩和授予数量有密切联系。在英国，自1985年至1988年期间，批准了超过2700个经理期权方案。
法国
法国股权激励的发展可以追溯到20世纪70年代。法国早在1970年就通过了《上市公司法》，确立了股票的实施办法，早期进行了股票期权的专门立法，使其成为股权激励的法律基础。法国的股票期权计划近年来发展迅速，规模仅次于美国。全球排名前500位的大型工业企业中，1986年就有89%的公司实行了经理股票期权制度，1990年之后，这一比例仍在上升，并迅速扩大到中小型公司。
在1999年至2000年期间，法国的主要工商企业中实施了股票期权，其股票价格上涨了84.5%。许多知名企业，如巴黎欧莱雅和法国电视一台，期权持有人的平均身价都超过了1亿法郎，有些甚至超过了10亿法郎。
概述
股票期权的定义
股票期权（Stock Options）是一种金融衍生工具，其合约以单一股票作为标的资产。股票期权合约赋予购买者在合约有效期内或特定时间以约定价格买入或卖出一定数量某种股票的权利。股票期权交易通常由交易所进行，包括费城交易所、美国股票交易所、太平洋股票交易所和纽约证券交易所等。交易所提供了一个集中化的市场，使投资者能够买卖股票期权，并以标准化合约形式进行交易。股票期权实质在于将权利和义务进行分离，并以此为基础进行定价。期权合约赋予持有者在约定的时间内以约定价格进行交易的权利，但并不强制要求行使该权利，持有者可以选择行权或放弃行权。但作为义务方的公司必须兑现其承诺。
股票期权的基本要素
股票期权是一种证券，具有以下构成要素：
收益人
股票期权的收益人一般是高级管理人员或其他被授予者，他们享有购买公司股票的权利。
有效期或执行期限
股票期权的有效期或执行期限是指收益人可以行使期权的时间段，一般为5到10年。
施权价或执行价格
股票期权的施权价或执行价格是指收益人在规定的期限内购买股票的价格。该价格在期权授予时确定，并通常与股票市场价格有关。
数量
股票期权的数量是指股票期权计划规定的授予对象可以购买的全部股票的数量。该数量反映了期权的规模。
赠与时机与行权时机
高级管理人员或其他被授予者通常在受聘、升职或每年一次的业绩评定等情况下获赠股票期权。而行权时机一般是在股票期权即将到期、个人认为公司股价已经达到最高点或个人急需使用现金时。
执行方法
股票期权的执行方法包括现金行权、无现金行权和无现金行权并出售。现金行权是指收益人以现金购买股票；无现金行权是指收益人通过向公司交付已有的股票或以其他方式实现行权；无现金行权并出售是指收益人行使期权后立即出售所购买的股票以获取收益。
股票期权类型
期权定价公式
Wc = SN( d1) -Xe-rT N( d2)
Wp =Xe-rTN( - d2)-SN( -d1)
d1 =[Ln(S/X)+(r+o2/2)T]o√T
d2 = d1 -o√T
Wc为认购权证的价值;Wp为代表认沽权证的价值;S为标的证券的现在市价;X为行权价;N(d)是在标准正态分布中，随机抽样得出小于d的概率;e是2.71828，指数符号;r是以年为单位的连续复利计算的无风险收益率(是时期T内无风险利率);T为剩余存续期，即距到期日的时间，以年为单位(T是1年内距到期时间的百分比);Ln为自然对数符号;o是以每年连续复利计算的股价波动率的标准差(是方差的平方根，其平方是波动率的方差)。
看涨期权（Call Option）
买方持有买权，即看涨期权，通过购买权利，有权在约定的期限内以约定的价格购买股票。买方在购进后，如果股票市场价格上涨并超过约定价格，可以按较低的约定价格买入股票，再以较高的市场价格售出，从中获利。买方的盈利取决于股票市场价格与买权的约定价格之间的差距，差距越大，盈利越大。然而，如果股票市场价格下跌，买方执行买权将导致亏损。此时，买方可以选择放弃执行期权，仅损失期权的保险费。
例如：资者以每股100元的价格购买了A股股票。根据资者对该公司发展前景的预测，他认为股票价格会上升至115元以上。为了利用这一预测，他以每股10元的价格购买了200股期权，期限为3个月，协议价格为每股105元。以下是不同结果的情况：
(1) 如果在约定的期限内，股票价格上升至不低于115元，并且期权的价格也涨到每股不低于10元，那么投资者可以行使期权，以每股105元的价格购买股票，然后以市场价卖出股票，或者将期权卖出。在这种情况下，投资者可以保证不亏损，甚至有盈利。
(2) 如果在限定的3个月期限内，股票价格没有达到115元以上，而是在投资者预测的范围内徘徊或下跌，那么投资者只能以每股低于10元的价格将期权出售，或者到期后放弃行使期权的权利。这种情况下，投资者将会遭受亏损。
在购买看涨期权时，最关键的是投资者对后市的预测能否得到证实。如果股票的市价在协议期限内能上涨到股票的协议购买价与期权价格之和以上，投资者购买期权就会有利可图。如果投资者的预测不现实，购买看涨期权的投资者就会遭受亏损。不过，这种亏损是有限的，因为投资者有选择不行使期权的权利，所以损失仅限于购买期权的费用。特别是在股市发生暴跌时，购买看涨股票期权的风险要远远小于持有股票的风险。
看跌期权（Put Option）
股票期权中的卖权是指在约定的时间内按协议价格出售一定数量股票的权利。买方持有买权，而卖方则是期权的发行方或持有方。当股票市场价格下跌时，买方有权按约定的协议价格将一定数量的股票卖给卖方，并以下跌的市场价格重新购入股票，从中获取盈利。卖权通常被那些对股市行情看跌的人购买，只有当股票市场价格低于卖权的协议价格时，执行卖权才会带来盈利。
例如：期权方以每股14美元的价格出售了100股期权，期权费为每股1.5美元，总共150美元。期权的期限为6个月，行权价格为每股15美元。在这个交易中，有两种选择：
(1) 执行期权：如果在期限内股票价格下降至每股2美元，买方就可以行使期权，按照协定价格将100股股票卖给卖方，收入为1,400美元。然后在交易市场上以1,200美元购买10股股票，获利200美元。扣除期权费150美元，净利润为50美元。
(2) 出售期权：当股票价格下跌时，同时看跌期权费也上升。如果期权费涨至每股3.5美元，买方就可以出售期权，收入为350美元，净利润为200美元。如果股票价格走势与预测相反，买方则会遭受损失，损失程度即为其所支付的期权费。
欧式期权（European Option）
欧式期权规定了买方只能在约定的合约到期日选择是否行使权利，不能提前行使。买方只有在合约到期日时才能行使权利，无法在此之前进行行使。买方在欧式期权中的行使权利受到时间限制。
例如：某投资者购买了100个IBM股票的欧式看跌期权，执行价格为80美元。假设股票的现价为76美元，离到期日还有3个月，期权的价格为7美元。由于期权是欧式期权，投资者只能在到期日且在股票价格低于80美元时执行该期权。
假设在到期日时，股票价格为60美元，投资者可以以每股60美元的价格购买100股股票，然后按照看跌期权合约规定，以每股80美元的价格卖出相同的股票，实现每股20美元的盈利，总盈利为2000美元。考虑到期权的价格成本，投资者每一期权的净利润为13美元，总净利润为1300美元。
如果最终股票的价格高于80美元，看跌期权在到期日时的价值为零，投资者每一期权的损失为期权的价格7美元，总的损失为700美元。
美式期权（American Option）
美式期权允许买方在期权的有效期限内的任何时候选择行使权利。买方可以选择在期权合约到期日当天行使权利，也可以在期权到期日之前的任何交易日行使权利。买方在整个有效期内都具有行使权利的自由度。美式期权和欧式期权主要差别在执行时间上。
例如：某公司突然宣布发放较预期金额高的现金股利时，持有该公司股票的人如果拥有美式选择权，可以立即要求履约，将选择权转换为股票，并领取该笔现金股利。而持有该公司的欧式选择权的人则无法提前履约换股或者领取现金股利。除了这个特殊情况以外，美式期权和欧式期权权并没有明显的优劣之分。
美式和欧式这两个名称并不与地理位置相关，而是根据买方行使期权的期限来命名的。
股票期权的特点
期权是一种权利
股票期权是一种长期激励制度，通过与企业股票增值挂钩的方式，使代理人能够分享股票增值的好处，并得以分享剩余索取权。股票期权摆脱了过去以会计利润等指标为业绩评价标准的做法。股票期权的价值与公司未来收益密切相关，股票价格是股票内在价值的外显，二者的长期变动趋势是一致的。然而，在行权之前，期权受益人并不享有股票分红权和股权表决权。股票期权是公司所有者赋予经理人员的一种特权，期权受益人在期权有效期内具有完全的选择权利，可以根据市场情况和个人判断决定是否行使期权。
股票期权是一种未来概念
股票期权是一种金融衍生工具，本质上是一种以股票为标的看涨期权。公司作为发行方，承担向符合条件的雇员发行股票的义务。公司所承担的风险是无限的，因为股价上涨越多，公司的潜在损失可能越大；而公司享有的收益是有限的，仅限于雇员提供的劳动。对于雇员而言，他们没有一定要提供劳务的义务，可以选择是否提供劳务，而不受合约限制。如果股价未能上涨或下跌，雇员仅损失所提供的服务；而如果股价上涨，他们的收益是无限的，收益随股价上涨而增加。雇员所能获得的期权价值取决于企业未来的发展和业绩的大小。如果企业的市场价值未来增长，雇员能够从中受益更多。
股票期权包含着约束
因为公司人员如果不努力工作，公司的业绩可能会下降，从而导致股价下跌，进而使股票期权的价值减少。这种约束在无形中起到了激励经理人的作用。股票期权作为一种激励机制，给予经理人员分享股票增值的机会，但同时也对其产生了约束。经理人员意识到，如果他们不努力工作或经营公司不善，可能会导致公司业绩下降，股价下跌，从而使得他们持有的股票期权的价值减少甚至丧失。
股票期权期限较长
股票期权的期限通常相对较长。相比于认股权证等衍生金融工具，股票期权的期限可能更长。认股权证的期限一般较短，可能只有几天或几个月，而股票期权的期限则更长，短期的可能为几年，长期的甚至可达十年以上。
股票期权行权
行权是指被授予股票期权的相关人员在规定的时间内购买公司股票的行为。行权期是期权授予后到有效期结束前的一段时期。在该期限内，被授予期权的人员可以决定是否行使期权，即决定是否购买股票。
行权价格
关于股票期权行权的确定方法有三种：
低于现值法（In-the-Money）
行权价低于市价。当期权的行权价低于标的资产（股票）的市价时，期权被认为是低于现值，持有人可以通过行使期权以低于市价的价格购买或卖出股票。
等现值法（At-the-Money）
行权价等于市价。当期权的行权价与标的资产的市价相等时，期权被认为是等于现值。持有人可以根据市价决定是否行使期权。
高于现值法（Out-of-the-Money）
行权价高于市价。当期权的行权价高于标的资产的市价时，期权被认为是高于现值，持有人在行使期权时将无法以有利的价格购买或卖出股票。
行权方式
行使股票期权的方式通常有以下四种：
现金或支票
持有期权的人可以选择以现金或支票的形式支付行权价格，从而购买标的股票。
欠款单
这种方式适用于员工向公司短期借款用于购买股票。员工可以通过签署欠款单，向公司借款以支付行权价格，并在未来的时间内偿还借款。
透支
员工可以选择与银行或证券公司达成协议，以透支的方式购买股票。透支购股意味着员工可以在购买股票时超出其账户余额，以后再偿还透支金额。
用公司愿意接受的股票进行交换
在某些情况下，公司可能愿意接受员工已经持有的股票作为行权价格的支付方式。员工可以将自己已经拥有的股票交换为行权所需的股票数量。
等待期
等待期是指在股票期权可以行使之前需要等待的一段时间。其目的是为了保持公司管理层的稳定，并维护普通投资者的利益。在确定股票期权的等待期时，公司通常需要考虑以下两个方面的因素：
等待期的类型
次性等待期
在某个特定日期或时间点，员工所有的股票期权同时获得行使权利。
直线等待期
在一定的时间段内，员工所持有的股票期权每等分之一获得行使权利。
梯级等待期
又称为动态等待期，根据一定的计算方式，在一定的时间段内，员工所持有的股票期权按照不同的比例逐步获得行使权利。
业绩等待期
当公司达到特定目标时，员工持有的股票期权全部变为可行使状态。
等待期的长度
等待期的长度是指股票期权可以行使之前必须等待的时间。一般来说，与业绩相关的等待期没有事先确定的年限，达到目标业绩所需要的时间可能是几个月或几年，具体取决于公司的运营状况、宏观经济趋势、消费者需求以及其他因素。
股票期权交易
股票期权交易（Stock Options Trading），也称为股票选择权交易，是指在合约有效期限内，购买者与出售者按约定价格买卖某种股票选择权的交易。股票期权交易最早出现在20世纪20年代的纽约场外交易市场。1973年4月，芝加哥期权交易所推出股票期权交易，引入了期权合约的标准化、期权交易的清算和保证金制度，开创了有组织的期权交易形式。目前，股票期权交易已成为全球证券市场上最主要的组成部分之一。
股票期权交易机制
出售避险式买入期权（Selling Protective Call Options）
出售避险式买入期权是一种被广泛应用的期权交易方式。在这种交易中，投资者持有标的股票，并出售该股票的买方期权。在交易中，期权的多头方（卖方）只拥有权利而不承担义务，而期权的空头方（买方）则恰恰相反，既拥有权利又承担义务。然而，单纯地理解空头方为风险偏好者，以承担风险为代价获得期权费是不全面的。出售避险式买入期权的投资者不仅不是风险偏好者，这种交易模式还应该被认为是一种保守性的交易方式。
出售无担保的买入期权（Selling Uncovered Call Options）
出售无担保的买入期权是一种具有较强投机性的交易机制。投资者在成为买入期权的空头方时，并没有持有相应的标的股票。这意味着如果股票价格上涨，期权被执行，空头方就不得不以高价购买股票并以低价卖出，从而遭受损失。
买进卖出期权（Buy-Write Options）
买进卖出期权根据是否持有标的股票可以分为两类。如果投资者在买进卖出期权时不持有标的股票，那么该投资者具有较强的投机性。投资者预计股票价格将下跌，购买买进卖出期权，在到期日以较低价格买入股票，然后以较高的约定价格卖给期权的空头方。然而，如果股票价格不下跌反而上涨，投资者将损失全部期权费。如果投资者在买进卖出期权时同时持有标的股票，那么交易的目的更多是为了保护股票。
期权交易的基本流程及要素
基本流程
股票期权交易是在交易所大厅内由经纪人代为进行的。投资者需要向经纪人发出交易指令，并提供以下内容：
交易类型：买入或卖出期权。
合约份数：指定要交易的期权合约数量。
标的股票：指定期权的标的资产，即交易的股票。
到期月份：指定期权合约的到期月份。
执行价格：指定期权合约的行使价格。
限价：如果指定了限价，表示期望以特定价格或更好的价格进行交易。
期权类型：指定期权的类型，如买入期权或卖出期权。
此外，客户还需要告知经纪人是要进行开首交易还是结清交易。开首交易是指通过交易建立新的头寸，获得某种权利或义务。结清交易是指通过交易平仓已有的头寸，取消某种权利或义务。
示例：买入，1份，可口可乐，1月，60，买入期权，期权费3.25美元。该指令表示交易者以每份3.25美元的价格买入1月到期、执行价格为60美元的可口可乐公司股票的买入期权。经纪人在接到该指令后将寻找合适的交易对手方，并在客户账户上进行相应的调整。
期权交易的要素
期权交易的五要素是：
股票期权交易策略
股票期权的交易策略包括买入认购期权、卖出认购期权、买入认沽期权和卖出认沽期权。
买入认购期权（Buy Call Options）
也称为持有看涨期权。如果投资者预测股票价格将上涨，可以购买认购期权。当股价超过行使价时，在结算时可以行使期权以购买股票，并立即出售股票，从而赚取股价与行使价之间的差价减去支付的期权费。
卖出认购期权（Sell Call Options）
投资者已经持有某只股票，并预计短期股价将下调，但长期看好该股的走势，不打算立即出售股票。为了不错失高位出售的机会，投资者可以选择卖出认购期权的方法。
买入认沽期权（Buy Put Options）
也称为持有做空期权。这种期权策略预期股价下跌。如果股价确实下跌，持有的认沽期权可以以约定的高行权价卖出股票，这将导致认沽期权的价格上升。投资者可以直接出售认沽期权以获利，也可以行使期权，在结算时相当于以高价卖出股票并以低价买回，所获得的差价减去购买认沽期权的费用即为利润。如果股价上涨超过认沽期权的行使价，持有的认沽期权价值将归零，但不会有更大的损失，因此最坏的情况是期权费用损失，而不会像卖空股票那样面临无穷大的风险。
卖出认沽期权（Sell Put Options）
如果交易者认为相关股票价格将上涨，做空期权的价格将下跌。此时，可以以较高价格卖出看跌期权，待权利金下跌后，买回看跌期权平仓，从而获得价差收益。即使相关股票价格略微下跌，买方行使看跌期权会导致卖方承担履约损失，但只要损失低于收取的权利金，该头寸仍然是有盈利潜力的。
股票期权的优缺点
优点
股票期权制度协调所有者与经营者的目标
股票期权制度是现代企业制度的一项重要组成部分，通过协调企业所有者与经营者之间的目标分歧，使其趋于一致。企业所有权和经营权的分离是现代企业制度的前提，所有者和经营者作为独立的经济主体，往往存在着目标的不一致。所有者希望以最少的资本投入获得最大的经济利益，从而实现企业资产保值增值的目标。而经营者由于不具备所有权，无法参与企业利润的分配，更关注自身的薪酬、休闲方式以及避免不必要的风险，导致在企业经营中表现出风险保守的特点，使企业错失一些机会成本。股票期权制度通过将剩余索取权与经营者分享，使经营者在企业中兼具控制权和所有权，并承担公司经营风险。通过股票期权，经营者可以参与企业利润的分配，将剩余索取权作为其个人收入函数中的一个重要变量，使企业经营者的才能成为企业生产要素之一，与所有者的利益紧密相连。股票期权制度的引入促使企业所有者和经营者之间形成紧密的利益关联，增强了经营者对企业绩效的关注和努力，提高了企业的经营效率和创新能力。同时，股票期权还为企业提供了一种灵活的激励机制，吸引和留住优秀的经营者，促进企业的长期发展。
有利于降低委托一代理成本
委托代理成本降低是指在企业所有权和经营权相分离的情况下，通过采取措施减少代理成本的支付。委托人作为企业财产的所有者，需要支付给代理人一定的费用，即代理成本。这些成本包括传统意义上的薪酬，以及由于经营者过失引起的企业发展损失和所有者监督、控制经营者的费用。代理成本中的前者是显性成本，后者是隐性成本。
所有者和经营者之间存在信息不对称，经营者可能会在经营过程中损害所有者的利益。这种情况下，代理关系存在道德风险和逆向选择的问题，经营者可以利用信息不对称来逃避委托人的监督。为了了解经营者是否将资金用于有益的投资，并努力工作以实现股东收益最大化，所有者不得不增加代理成本的支付。
为解决这一问题，所有者可以通过实行股票期权制度来降低代理成本。股票期权制度使经营者的薪酬与公司的业绩以及未来收益联系在一起。这激励经营者努力寻找创造利润的机会，尽可能避免由决策失误引起的损失。同时，经营者只有通过努力工作才能分享到公司价值增值所带来的期权收益。因此，所有者无需过于密切监督经营者的行为，从而降低了委托代理成本的发生。
有利于选择、吸引和稳定优秀人才
在当今知识经济时代，优秀人才对企业的发展至关重要，而股票期权是一种符合他们期望的薪酬方式。股票期权通过隐蔽的方式将未来的预期财富转移到优秀人才手中，并享受税收优惠。此外，即使优秀人才在实施期权后离开企业，他们仍然可以通过股权分享企业成长的收益。优秀人才的薪酬与他们的贡献通过股票期权相连接，使他们在事业上获得成就感。因此，股票期权薪酬体系比传统薪酬更具吸引力。
为了确保股票期权激励在企业的经营管理中发挥应有的作用，实施股权激励的公司建立完善的业绩考评体系，对激励对象进行评估，并筛选出优秀的管理人才。
许多公司为了留住人才，在股票期权中设置了限制条件。通常对股票期权的行使设定了一定的年限，例如在一定年限后才能行使股票期权，并按照勾速或非匀速的方式在持续期内分期行使。增加了员工在期权持续期间离职的机会成本，避免了优秀人才的流失，起到稳定和约束员工的作用。
股票期权制度有效地抑制经营者的短视行为
经营者的短视行为是指他们在追求个人利益最大化时忽视企业的长期发展。传统的薪酬体系往往以当年财务指标为基础，无法充分体现经营者对公司长期发展的努力。这可能导致经营者为了追求短期利益而采取短视的决策和经营行为。
股票期权制度通过公司业绩为基础的综合考评，有效地解决了这个问题。在股票期权制度下，考核不仅关注当年的财务指标，还关注企业未来的价值体现。经营者的报酬与公司未来的发展紧密相关，不仅仅是短期的财务表现。经营者的短视行为无法带来实质性的收益，他们的报酬与公司长期发展密切相关。
提高管理层的决策水平
实施股票期权激励可以使管理层与公司利益正相关，从而激发管理层在日常经营决策中更加慎重和谨慎。为了实现个人收益最大化，管理层会更加审慎地权衡各种决策选项，并倾向于选择对公司有利的决策。他们可能会采取民主化的决策过程，接受其他员工或专家的意见，以减少决策失误对公司的损害。这种慎重性和谨慎性有助于降低决策风险，提高管理层的决策水平，进而推动企业业绩的提升。
激发经营者的才能和勇于承担风险
传统薪酬制度下，经营者的收入大多是固定的，与公司的经营业绩关联度较低，他们很少承担经营风险。然而，股票期权将经营者的报酬与企业未来市值联系起来，只有通过股票期权，经营者才能分享企业未来良好收益。这意味着经营者需要承担企业未来经营业绩的不确定性风险。为了获得高额报酬，经营者需要勇于承担高风险，加强自我约束，并全身心地投入到企业的经营管理活动中。这种激励机制鼓励经营者发挥才能，勇于承担风险，从而推动企业的业绩提升。
缺点
股票市场的不完善性可能导致股价不能准确反映实际的经营业绩，即使是上市企业，业绩好也不一定会导致股价上涨。此外，股票期权的发行可能会造成股权稀释，对股东产生影响。
股价与经营业绩脱节
股票市场的不完善性导致股价受多种因素影响，如市场情绪、投资者预期和信息不对称等。因此，即使企业业绩良好，股价也不一定会反映出这一点。市场价格可能无法准确反映企业的实际价值和业绩。
股权稀释
股票期权的发行可能导致股权稀释，即已有股东的股权比例降低。这可能对现有股东产生影响，因为他们持有的股份相对于总股本的比例减少。
管理者的利益冲突
管理者倾向于选择能够使其个人收益最大化的方案，而这个方案可能不一定是股东的最佳选择。管理者可能利用内幕消息或其他手段操纵股价，以获取更高的个人收益。这需要股东审慎防范，确保管理者的行为符合公司利益和股东利益的一致性。
高波动性和风险
股票市场的波动性较高，股价可能出现大幅波动，这增加了投资的风险。如果市场价格低于执行价格，股票期权可能变得没有意义，因为持有期权的股东无法获得额外的收益。
股票期权的风险
股票期权权利方风险
损失全部权利金风险
投资者在购买期权时需要注意，如果持有的期权在到期时没有价值，付出的权利金将会全部损失，即损失100%。这种风险不能被忽视，因此期权的权利方不能一直持有不平仓的态度，必要时需要及时平仓止损。如果投资者将购买期权视为纯粹的赌博行为，那将面临血本无归的风险。
时间损耗的风险
作为期权的权利方，最大的不利因素是时间价值的损耗。只要期权尚未到期，权利方仍有可能获得有利的变化。然而，在其他条件不变的情况下，随着到期日的临近，期权的时间价值逐渐减少，权利方持有的期权价值也相应减少。换句话说，权利方所拥有的权利是有时间限制的。
如果在规定的期限内，标的股票的价格波动未达到预期，权利方持有的头寸将失去价值。即使投资者对市场走势的判断是正确的，但如果直到期权到期日后才实现预期，投资者将无法行使权利。
股票期权义务方风险
亏损无限的风险
当股票期权的义务方卖出某个期权合约后，如果市场走势与其预期相反，期权的价格开始不断上涨，义务方在买入平仓时将面临损失。此外，如果期权在到期时处于实值状态，义务方可能被迫履行合约，进一步增加潜在的亏损风险。理论上讲，只要期权价格不断上涨，义务方的亏损就可能无限扩大，甚至超过初始收入的权利金金额。
维持保证金的风险
卖出期权后，投资者需要按照经纪公司的保证金比例要求，确保账户中有足够的资金。如果所需保证金接近或超过投资者的全部资金，证券公司将通知投资者追加保证金。如果投资者未能及时补充资金，在规定期限内，其持有的义务仓位可能会被强制平仓。
股票期权到期风险
权利方的到期风险
对于股票期权的权利方而言，在合约接近到期日时，期权的时间价值会逐渐减少。当到期日临近时，权利方所持有的虚值期权和平值期权的价值将逐渐降至零，因为它们的内在价值本来就为零，时间价值也逐渐消失。在这种情况下，期权到期时，权利方将损失全部的权利金。投资者需要认识到，尽管期权给予权利方权利，但这个权利是有期限的。如果在规定的期限内，市场波动未达到预期（例如股票价格未能上涨至认购期权的行权价格以上，或未能下跌至认沽期权的行权价格以下），权利方持有的期权将在到期时失去全部价值。即使投资者对市场走势的判断是正确的，但如果期权到期后合约标的才开始上涨，那么已经太迟了。此外，对于权利方来说，到期风险还包括需要及时行权，因为即使期权到期时具有内在价值，这些价值也不会自动转入投资者的账户。
义务方的到期风险
对于股票期权的义务方而言，如果在合约存续期限内，市场波动超出预期，潜在的亏损幅度可能是巨大的，甚至可能超过初始收入的权利金。即使投资者对市场走势的判断是正确的，但如果这种波动直到期权到期日才显现，投资者同样会遭受损失。
股票期权杠杆风险
在股票市场中，一些投资者习惯于满仓操作，但在期权交易中，这种做法往往是高风险的赌博行为。特别是对于期限较短且极度虚值的期权，投资者可能认为以低成本获取未来高收益的可能性很大，但实际上，投资者在这种情况下获胜的可能性非常小。
股票期权行权交割风险
行权交割风险是指投资者在期权交易中面临的一种风险，即无法在规定的时限内准备足够的现金或现券，或者交易对手方未能履行约定的义务，从而导致无法行使约定的权利，进而造成潜在的经济损失。行权交割风险可能涉及到资金不足或无法及时获得所需的标的资产，或者交易对手方未能按约定履行义务。这种风险可能会导致投资者无法获得期权合约所带来的预期收益。
股票期权作用
规避风险
股票期权作为一种衍生金融工具，其主要作用之一是规避股票价格变动带来的风险。通过股票期权合约的条款，合约买方可以锁定未来的风险，最大的风险是损失全部权利金，而可能的收益则取决于股价的变动。对于风险回避者来说，股票期权提供了一种有效的避险工具，这也是股票期权长期存在并规模不断扩大的原因之一。
杠杆作用
股票期权具备杠杆作用。权利金是合约买方支付的成本，无论是否履行合约，权利金最终归于合约的卖方。正是由于权利金的制度，合约买方可以以较少的成本获取高额的收益。股票期权不涉及实际股票的买卖，而是通过合约根据股票价格的涨跌确定损益。合约买方只需支付少量的权利金就可以进行大量股票的交易，如果股价变动较大，在扣除权利金后，获利将非常可观。
完善资本市场风险管理体系
股票期权通过提供精细化、多样化和个性化的风险管理工具，有助于进一步完善资本市场的风险管理体系。它改善市场生态结构，维护资本市场的稳定。
独特的保险功能
股票期权具有独特的“保险”功能，投资者可以在规避系统风险的同时，不放弃获利的机会。相比期货只能管理股票市场的方向性风险，股票期权能够同时管理市场的方向性风险和波动性风险，提供更全面的风险管理工具。
促进金融机构业务创新
股票期权有助于促进金融机构的业务创新，提升金融机构的服务能力。金融机构可以利用股票期权的“保险”功能，设计保本产品或为客户定制个性化投资产品，满足不同客户多样化和复杂化的需求。
动员社会闲置资金
股票期权可以广泛动员、聚集和集中社会闲置资金，用于国民经济建设和发展，扩大生产建设规模，促进经济发展，实现“利用内资不借内债”的效果。
促进经济体制改革
股票期权可以促进经济体制改革的深入发展，特别是股份制改革的深入发展，有利于理顺产权关系，使政府和企业能够各司其职，推动经济发展。
探索企业组织形式的新途径
股票期权可以探索改革和完善中国企业组织形式的新途径，有利于不断完善中国所有制企业、集体企业、个体企业、外资企业和股份制企业的组织形式，更好地发挥股份经济在国民经济中的地位和作用，促进经济的发展。
参考资料
期权功能与作用篇.中国期货业协会.2023-09-19
股票期权的作用是什么?.企服点评.2023-09-19