逆周期调控

逆周期调控，是一种宏观审慎政策。是宏观调控部门在科学研判宏观经济发展形势的基础上，采取逆经济周期的政策工具对宏观经济进行调控，以缓释宏观经济发展中积累的系统性风险，稳定短期经济增长政策。

逆周期调控是中国所面临的内外部经济形势所共同决定的，为确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升，宏观调控上就需要按照方向正确、力度适当、节奏精准、效果明显的思路实施逆周期调节。实现逆周期调控的政策目标，需要继续实施财政政策和货币政策，增加资本监管制度的“逆周期”要素，建立逆周期的信贷调节机制，注重新工具的开发和运用。逆周期调控对周期当中的系统性风险在一定程度上进行对冲和缓释，熨平经济运行中过度的周期性波动，并降低由此积累的系统性风险，被包括中国在内的全球主要经济体采用。

2023年7月24日，中国政治局会议表示宏观审慎政策逆周期调控与结构性政策并重。 2024年10月12日，国新办就“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况举行发布会，并推出相关政策。

历史发展

逆周期调控，这一思想在中国古已有之，司马迁在《史记·货殖列传》中就有“旱则资舟，水则资车”的表述，这就是最朴素的“逆周期调控”。改革开放以来，中国以逆周期调控为主要手段的宏观调控体系不断完善。无论是抗击上世纪90年代的亚洲金融危机，还是应对新冠肺炎疫情对国内经济造成的冲击，都避免了经济的大起大落。

2013年，中国《政府工作报告》明确提出“健全宏观审慎政策框架，发挥货币政策逆周期调控作用”，凸显了逆周期调控对于宏观调控的重要价值。

2018年，中央经济工作会议指出 “宏观政策要强化逆周期调控，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，适时预调微调，稳定总需求”。此后几年，“逆周期调控”在经济领域会议中频频成为热词。

2020年11月，中国公布的《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标的建议》中明确提出，加强国际宏观经济政策协调，搞好跨周期政策设计，提高逆周期调控能力，促进经济总量平衡、结构优化、内外均衡。

2023年7月24日，政治局会议分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作。会议肯定中国上半年经济运行态势，但也指出存在“新的困难挑战”。宏观政策逆周期调控与结构性政策并重。总体基调强调精准有力，货币政策方面增加对汇率的关注。

2024年10月12日，国新办就“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况举行发布会。会上，财政部部长蓝佛安提出，会陆续推出一揽子有针对性增量政策举措，主要包括较大规模增加债务额度支持地方化解隐性债务、发行特别国债支持国有大型商业银行补充核心一级资本、叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等支持推动房地产市场止跌回稳、加大对重点群体的支持保障力度。

基本信息

政策实施的必要性

实施宏观审慎政策逆周期调控是中国所面临的内外部经济形势所共同决定的。总体来看，“中国经济稳中向好、长期向好的基本趋势没有改变”。但中国面临复杂的内外部形势，宏观经济增长下行压力加大。从内部看，中国目前“正处在转变发展方式、优化经济结构、转换增长动力的攻关期，结构性、体制性、周期性问题相互交织，‘三期叠加’影响持续深化”，系统性风险仍然存在。从外部看，“当前世界经济增长持续放缓，仍处在国际金融危机后的深度调整期，世界大变局加速演变的特征更趋明显，全球动荡源和风险点显著增多”，从外围增加了中国经济发展的不稳定不确定因素。在这种情况下，为确保经济实现量的合理增长和质的稳步提升，宏观调控上就需要按照方向正确、力度适当、节奏精准、效果明显的思路实施逆周期调节。

政策的特点

逆周期调控，存续短期，聚焦于短期周期性波动问题，主要依赖货币政策和财政政策，讲究定向精准、灵活施策。

调控的具体方法

实现逆周期调控的政策目标，需加强财政、货币、信贷和产业等政策工具的协调运用。

第一，继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，并通过产业、科技、土地、贸易、劳动用工等政策协调配合，经济扩张时要防止投资过热、经济过热；经济收缩时要扩大融资总量、增加财政投资、鼓励产业投资。

第二，增加资本监管制度的“逆周期”要素，即根据经济周期的变化动态调整资本充足率，以实现在经济萧条时适度放松监管标准，在经济过热时适时提高监管标准。

第三，建立逆周期的信贷调节机制，发挥资本、宏观政策与市场机制对信贷增长的约束作用，平抑信贷周期。

第四，注重新工具的开发和运用，建立与新增贷款超常变化相联系的前瞻性拨备要求，设计与经济周期变化有关的杠杆率和流动性要求，实现总量调节和防范系统性金融风险的有机结合。值得注意的是，由于一些政策工具的政策传导渠道可能相互重叠，特别是当实体经济和金融周期走向不一致时，不同政策工具之间容易出现冲突。因此各种政策必须密切配合，协调一致。特别是逆周期调节作为一项跨周期的制度安排，其调控的有效性依赖于调节的前瞻性和适度性，只有同时把握好调控的时机和力度，打好“提前量”，才能使调控效果更好。

调控工具

财政政策

在政策工具的选择上，根据教科书应该用财政和货币政策工具扩张总需求水平，把经济保持在一个潜在经济增长速度的水平上。但是，中国的政策实践和教科书上的差别很大。财政政策中最突出的是财政支出，实际上看不到预算内财政支出政策在总量上发挥逆周期的作用，财政支出和经济产出缺口之间几乎没有相关性，财政更大程度上是顺周期、以收定支的。

2023年，中国政府工作报告把扩大需求作为第一位，但在2023年预算财政支出增长速度中，一般公共预算财政支出约5.6%，而2023年的经济增长目标定的是5%，加上通货膨胀后GDP增长大约6.5%。财政支出甚至赶不上目标经济增长速度，很难通过预算内的财政支出带动经济增长从而扩张总需求。

货币政策

中国在货币政策上，目前一直强调货币政策的稳健，几乎不再用宽松货币政策一词，在政策工具特别是利率政策工具使用上也非常谨慎。疫情期间中国政策利率下降了三次50多基点，在2015年中经济也有所下行，下降了十次180个基点，总体来说，中国在过去十年整个货币政策工具都是偏谨慎的。所以在需求不足的调整方面，财政支出并没有很强的对冲效果，货币政策也比较谨慎。

调控的作用

逆周期调控的作用是对周期当中的系统性风险在一定程度上进行对冲和缓释。熨平经济运行中过度的周期性波动，并降低由此积累的系统性风险，被包括中国在内的全球主要经济体采用。2013年《政府工作报告》明确提出“健全宏观审慎政策框架，发挥货币政策逆周期调节作用”，凸显了逆周期调控对于宏观调控的重要价值。通过在经济上行时“及时刹车”避免经济过热催生泡沫，在经济下行时“强力助推”阻止经济衰退陷入萧条，逆周期调控减少了由经济剧烈波动带来的潜在损失，有利于经济稳健运行。

调控的影响以及意义

逆周期调控有利于改善融资需求，引导市场预期，提振市场信心，增强经济内生增长动力，对于扩大总需求、支持经济持续恢复向好将发挥积极作用。强化政策协同发力，并将这些积极的能量汇聚成巩固经济稳步回升、实现高质量发展的澎湃动力。

参考资料

科学稳健实施逆周期调节.求是.2023-08-22

为什么要逆周期调节？.人民网.2023-08-22

存款准备金率历史罕见“双降” 彰显中国货币政策内外兼修.百家号.2023-08-22

中金解读政治局会议：逆周期调节与结构性政策并重.新浪财经.2023-08-22

财政部：中央财政还有较大的举债空间和赤字提升空间.信网-今日头条.2024-10-12

财政部：一揽子有针对性增量政策将陆续推出.央视新闻-今日头条.2024-10-12

《两会有声词典》第三篇：“十四五”规划建议里提到的逆周期调节是什么？.百家号.2023-08-22

理上网来｜“跨周期调节”，如何理解？怎样实施？.百家号.2023-08-25

张斌：反思我国的逆周期政策工具组合.百家号.2023-08-22

调节从跨周期到逆周期 “一字之差”说明了什么？.百家号.2023-08-25